明朝末年，中原与金国边境爆发战乱，姬无双（吴镇宇饰）魔教猖獗。 朝廷与武林联合抗敌。 武当派掌门卓一航（张国荣饰）自幼叛逆，但才华横溢，深受掌门紫阳真人的宠爱。 卓一航年轻时经历过很多奇遇，结识了当时只是武官的吴三桂（高雄 饰）和神秘的狼女（林青霞 饰）。 成年后的卓一航是一个正派的人，但他的浪子本性没有改变，他不想再回到道德和教育的束缚中。 但他的正义和侠义却屡遭诟病。 姐姐（蓝洁瑛饰）被他吸引，卓一航却丝毫不心动。 再次偶然遇见狼女，卓一航爱上了她，狼女也爱上了他。 然后善恶不平衡，有情人面临种种艰难险阻，最后悲惨收场……
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